Мультипликаторы

Маркируемые забавным словом, «мультипликаторы» — это финансовые инструменты. О них регулярно можно услышать из речей аналитиков и других экспертов в сфере экономики. Нас мотивируют совершить покупку или продажу, аргументируя отсылками к неким мультипликаторам, но не объясняют, что это значит. Здесь вы сможете узнать, что это такое, зачем нужно и как правильно их использовать.

Мультипликаторы — что это

По сути, мультипликаторы — это итоговые значения при расчетах разных финансовых показателей компаний-конкурентов. Такие показатели называются индексами или унифицированными коэффициентами. То есть это сравнение определенных величин. Инструмент помогает нам при проведении следующих операций:

  • оценка компании;
  • сравнение конкурентов;
  • сравнение отраслей;
  • анализ перспектив.

Воспользовавшись расчетами мультипликаторов, инвестор сравнивает самые разные компании по единой для всех шкале. За бортом остаются уловки маркетологов, масштабы компаний, их известность — все это отвлекает и повышает риск вложиться «не туда».

Пример. Перед инвестором стоит выбор: вложиться ли ему в «Газпром» или в «Роснефть». Рыночная капитализация «Роснефти» в 2019 году — 4900, а «Газпрома» — 4350. Далее сравниваем прибыль. «Роснефть» — 917, «Газпром» — 1200. Обращаемся к базовому показателю P/E. Для «Роснефти» он составил 5,344, а для «Газпрома» — 3,625. Делаем вывод, по этому индексу «Газпром» более перспективная компания. Это уже не интуитивный выбор, а математический расчет.

Рассмотрим подробнее фундаментальные виды мультипликаторов.

Мультипликатор P/E — Price/Earning

Его принцип был описан в кейсе выше. P/E — это отношение цены к прибыльности фирмы. Индекс иллюстрирует скорость самоокупаемости компании — за сколько лет это произойдет. Как производится расчет: за основу берется стоимость предприятия на открытой бирже (рыночная капитализация) и делится на количество чистой прибыли.

Мультипликаторы P/E

Для ориентира пограничным показателем обычно является 5. То есть если коэффициент меньше 5, то компания недооценена. Но не стоит делать вывод на основе одного мультипликатора.

Из неудобств можно отметить следующее. Коэффициент нельзя применять для убыточных компаний. Компанию на старте он может оценить неадекватно, а ведь ее капиталоемкость высокая. При анализе не берет в расчет налоговую и кредитную нагрузку.

Внимание! Price/Earning применяют для сравнительного анализа конкурентов в разных отраслях.

Мультипликатор P/S — Price/Sales

Показывает отношение цены каждой акции к выручке за продажу одной такой акции. С его помощью можно сравнить убыточные предприятия, доходность которых отрицательна.

Мультипликаторы P/S

Выручка — это относительно стабильный показатель по сравнению с чистой прибыль. Он не сильно подвергается волнениям (колебаниям) и всегда положителен. Поэтому P/S высчитывается при делении рыночной капитализации на выручку с продаж (объем продаж).

Как проанализировать полученный индекс? До 1 — компания недооценена. От 1 до 2 — нормальный показатель. От 2 и выше — переоцененная компания.

Внимание! Обычно коэффициент применяют к компаниям в области торговли, потому что там можно сравнивать предприятия с одинаковой маржой.

Мультипликатор P/BV — Price/Book Value

Позволяет увидеть, сколько на одну акцию приходится реальных активов. Часто применяется к экономическим отраслям — например, банкам. У них обычно активы — это и есть стоимость рыночной капитализации (сумма активов совпадает с суммой пассивов).

Мультипликаторы P/BV

Как проанализировать полученный индекс? До 1 — все в порядке. От 1 — есть проблемы. Во втором случае на 1 рубль вложенных денег есть меньше активов. То есть если все рухнет, то компания просто не сможет вернуть деньги — не хватит активов.

Другими словами, инвестор сможет заранее узнать, как будут разворачиваться действия в случае банкротства фирмы.

Таблица расчета базовых мультипликаторов

ПоказательЧто позволяет узнатьЧто означает полученный результат
P/E: (капитализация на чистую прибыль)За какое время компания себя окупит?Менее 5 — недооценена.

Более 5 — переоценена.

5 — норма.

P/S: (капитализация на оборот)Сколько на рубль прибыли компании приходится денег инвестора?Менее 2 — недооценена.

Более 2 — переоценена.

2 — норма.

P/BV (капитализация на чистые активы)Сколько на акцию приходится имущества фирмы?Менее 1 — недооценена.

Более 1 — переоценена.

1 — норма.

 

Мультипликаторы — как правильно пользоваться

Во-первых, важно понимать, что изучение и анализ показателей акций без учета общей картины рынка и экономических условий — это неправильный подход. Например, покупать «недооцененки» можно. Но для этого должны быть обоснованные допущения по изменениям в отдельной отрасли или в бизнесе вообще. Будучи недооцененными, акции компании могут долго находиться в таком статусе или, что хуже, начать падать.

Во-вторых, пользоваться коэффициентами следует при сравнении фирм одного сектора. Это должно быть понятно: объективное сравнение возможно при прочих равных. В противном случае, на показатели будут влиять вторичные факторы (например, сезонность).

Как удобно и правильно применять этот финансовый инструмент:

  1. Определитесь с отраслью для инвестирования.
  2. Определитесь с пулом (формой объединения) компаний в выбранной сфере.
  3. Найдите данные фирм, с помощью которых вы будете производить расчеты.
  4. Рассчитайте среднее значение показателей сначала для компаний, а потом и для отрасли.
  5. Оформите полученные значения в таблицу и займитесь сравнительным анализом.

Приведенные в статье мультипликаторы помогут произвести быстрый анализ оценки перспективности компаний для наиболее выгодного инвестирования. Для проведения более глубокой оценки, можно воспользоваться и другими его видами. Мультипликаторы — действительно удобный финансовый инструмент, который помогает грамотно разрабатывать торговые стратегии.

Подписаться
Уведомить о
2 комментариев
Старые
Новые Популярные
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии
Karnegi
Karnegi
1 месяц назад

Другими словами, мультипликаторы могут быть полезные, но не стоит забывать на рыночную картину целиком. Вообще, изучение тех или иных компаний/акций процесс достаточно кропотливый и многосторонний и основываться только на одних показателях нерационально.

Bono
Bono
1 месяц назад
Ответить на  Karnegi

Это верно, вообще анализ как таковой это и есть основа торгов, причем именно анализу стоит посвящать основное время. Тем не менее важно учитывать множество других факторов, которые могут повлиять на стоимость активов.

2
0
Оставьте комментарий! Напишите, что думаете по поводу статьи.x